La société mère de Kraken, Payward, mise des milliards pour devenir une infrastructure financière, pas seulement un exchange de cryptomonnaies

La société mère de Kraken, Payward, mise des milliards pour devenir une infrastructure financière, pas seulement un exchange de cryptomonnaies

La société mère de Kraken, Payward, unifie le trading, les paiements, la gestion d'actifs et les services institutionnels sur une même base technique, a déclaré le coprésident Arjun Sethi.

Payward regroupe le trading, la banque, la gestion d'actifs et les services institutionnels sur une même pile technologique commune. La société mère de Kraken développe certains produits en interne, acquiert des capacités qui prendraient trop de temps à construire et s'associe à des institutions établies. Sethi a indiqué que Payward est rentable et n'a aucune urgence à lancer une introduction en bourse (IPO) alors qu'elle étend sa plateforme.

Pendant la majeure partie de ses 15 années d'existence, Kraken s'est concentré sur la construction d'un exchange de cryptomonnaies. Au cours des deux dernières années, sa société mère a acquis ou développé les éléments d'une ambition bien plus vaste.

Payward, sa société mère basée au Wyoming, a dépensé des milliards dans des acquisitions qui ont élargi son champ d'action vers les contrats à terme et dérivés, lancé des actions tokenisées, et renforcé ses capacités bancaires aux États-Unis et en Europe.

Ces initiatives s'inscrivent dans un objectif plus large : transformer Payward en une plateforme financière unifiée où le trading, la banque, la gestion d'actifs et les services aux entreprises fonctionnent sous une même infrastructure.

« Nous ne sommes pas une holding », a-t-il affirmé. « C’est une seule plateforme, un seul bilan, une seule pile réglementaire », a déclaré à CoinDesk le coprésident Arjun Sethi lors d’un entretien.

Au cœur de cette stratégie se trouve ce que Sethi appelle « un grand livre unique » (one ledger), permettant aux fonds et actifs de circuler entre les différents produits sans passer par le fouillis d’intermédiaires caractéristique de la finance traditionnelle.

Payward n’est pas seul dans cette course à la plateforme financière globale. Coinbase construit un « Exchange universel » couvrant crypto, actions, dérivés et marchés prédictifs, tandis que Binance combine trading, paiements, investissements et produits à rendement sur une seule plateforme.

Mais selon Architect Partners, une banque d’investissement spécialisée dans les actifs numériques, Payward adopte un modèle différent de celui de Coinbase. Plutôt que de concentrer tous ses produits sur une seule plateforme marquée Kraken, l’entreprise construit une infrastructure pouvant supporter plusieurs marques et être utilisée par des sociétés financières tierces.

« Payward semble choisir une couche d’agrégation différente : la pile d’infrastructure réglementée capable de soutenir des produits financiers à travers plusieurs marques, segments clients et canaux partenaires », a indiqué Architect Partners.

« À notre avis, Payward contribue à définir l’évolution suivante au-delà de l’“Exchange universel” : un modèle d’“Infrastructure financière universelle”. »

Kraken reste plus petit en volume d’échange : les données de CoinGecko montrent qu’il a enregistré en moyenne environ 1,1 milliard de dollars de trading au comptant quotidien durant les quatre premiers mois de 2026, tandis que Binance détenait 38,7 % du volume spot des dix principaux exchanges centralisés au deuxième trimestre, et Coinbase affichait une part de 8,6 % du volume total des échanges de crypto au premier trimestre.

Un grand livre, quatre activités

La thèse de Payward est que l’essentiel du système financier traditionnel reste freiné par des technologies vieilles de décennies et des conventions de marché. Les titres mettent du temps à régler, les marchés ferment la nuit et les week-ends, et banques, courtiers, dépositaires et chambres de compensation tiennent des registres distincts qui doivent être rapprochés.

Chaque frontière crée un nouvel intermédiaire, un délai et des frais supplémentaires, selon Sethi. Les systèmes blockchain offrent, selon lui, une alternative en permettant aux actifs de servir d’investissements, de garanties ou d’instruments programmables sur une infrastructure partagée.

Payward a divisé cette vision en quatre piliers : le trading via Kraken, la banque, la gestion d’actifs et Payward Services, sa division d’infrastructure business-to-business.

Kraken compte environ 6,6 millions de comptes approvisionnés détenant entre 40 et 50 milliards de dollars d’actifs, selon Sethi, répartis dans plus de 190 pays et territoires.

Pour développer sa vision d’une plateforme financière unifiée, Payward ajoute désormais des services autour de ces comptes, notamment des cartes, des prêts, des dérivés et des actions tokenisées, ainsi que des produits permettant aux clients d’emprunter contre leurs actifs ou de les utiliser dans des applications de finance décentralisée. Kraken Financial, son institution de dépôt à vocation spécifique agréée au Wyoming, fait également partie intégrante de cette architecture.

Construire, acheter ou s’associer

Cette stratégie guide aussi ses choix d’acquisition.

Alors que Payward développe certaines capacités en interne, il en acquiert d’autres qui auraient pris des années à reproduire, et s’associe à des institutions dont la position ne peut pas simplement s’acheter.

Payward a payé 1,5 milliard de dollars pour acquérir NinjaTrader afin de créer un courtier américain en contrats à terme, y compris sa technologie et ses autorisations réglementaires, ce qui aurait été coûteux et long à obtenir autrement, a expliqué Sethi. Il a ensuite conclu un accord de 550 millions de dollars pour racheter Bitnomial, ajoutant une infrastructure de dérivés réglementés comprenant une bourse, une chambre de compensation et un courtier en futures.

L’entreprise s’apprête également « à acheter une banque en Europe », a indiqué Sethi, sans révéler la cible. Bloomberg avait rapporté en juillet que Payward envisageait d’acquérir une banque lituanienne dans le cadre de son expansion sur le continent.

La société ne dispose pas d’une liste d’achats prédéfinie ni ne sollicite largement des propositions auprès de banquiers. Elle utilise plutôt un cadre quantitatif pour déterminer si une cible comble un manque dans son infrastructure et apporte des fonctionnalités souhaitées par les clients, a précisé Sethi.

Toutefois, tous les éléments du système financier ne peuvent pas être achetés. Certaines des décisions les plus importantes de Payward ces derniers temps ont consisté à s’associer avec des institutions établies que la technologie blockchain était censée remplacer.

Nasdaq, par exemple, a accepté ce mois-ci d’investir 100 millions de dollars dans Payward tout en élargissant leur collaboration sur les Nasdaq Equity Tokens et la technologie de surveillance des marchés. Les entreprises prévoient de lancer ces tokens au deuxième trimestre 2027, Payward fournissant l’infrastructure de distribution, de trading et de post-marché.

Par ailleurs, la London Stock Exchange s’est associée séparément à Payward pour explorer les actions publiques tokenisées. Sous réserve d’approbation réglementaire, elle prévoit de lister les xStocks, représentations tokenisées d’actions cotées, sur sa future plateforme LSE 24 en 2027.

Pour Payward, ces partenariats reflètent la reconnaissance que l’infrastructure blockchain ne remplace pas tout ce que les bourses établies ont mis des décennies à construire.

« La confiance est leur monnaie », a déclaré Sethi, estimant que Payward peut compléter, plutôt que remplacer, les infrastructures de cotation et réglementaires des bourses existantes.

Et pour poursuivre son ambition, Payward n’attend pas que les législateurs ouvrent la voie en premier.

Sethi ne considère pas le blocage de la législation américaine sur les cryptos comme un obstacle. L’entreprise a soutenu le Clarity Act et passé des années à sensibiliser les décideurs politiques, mais il affirme que la législation formalise les secteurs plutôt que de les créer.

« Le bitcoin existe depuis 17 ans sans loi sur la structure du marché », a-t-il dit. « Les droits viennent en premier, puis les lois, et la législation vient en aval. »

Ouvrir son infrastructure à d'autres entreprises

Payward transforme également l’infrastructure initialement conçue pour Kraken en un service autonome.

Payward Services propose aux banques, fintechs, courtiers et plateformes crypto un ensemble commun d’APIs. Au moins 25 entreprises construisent actuellement des produits sur cette infrastructure et devraient les lancer cette année, selon Sethi. Hyperliquid figure parmi ses partenaires.

Cette division découle de l’infrastructure déjà développée par Payward pour lui-même, incluant la garde, la liquidité, la conformité, la gestion des risques, les paiements et le règlement-livraison. Ces fonctionnalités sont désormais regroupées et proposées à des entreprises externes via une seule intégration.

Cela pourrait offrir à Payward un canal de distribution indépendant de l’acquisition directe de clients sur Kraken, selon Architect Partners. Banques, fintechs, courtiers et autres sociétés peuvent ainsi utiliser l’infrastructure de Payward dans des produits portant leur propre marque.

« Le modèle de Payward peut fonctionner même lorsque le client final n’interagit jamais directement avec Kraken », a souligné Architect Partners.

Cette stratégie offre à Payward un flux de revenus supplémentaire au-delà des échanges réalisés sur Kraken, tout en le plaçant en concurrence avec le nombre croissant de sociétés de cryptomonnaies vendant de l’infrastructure aux banques et fintechs.

Porter la gestion d’actifs sur la chaîne

L’entreprise adopte une démarche similaire pour les produits d’investissement.

Payward propose depuis longtemps des services de garde, de staking et de rendement, mais il formalise désormais cette activité en une plateforme de gestion d’actifs pouvant accueillir davantage de gestionnaires, stratégies et classes d’actifs.

Plutôt que de rechercher des mandats d’investissement classiques, il souhaite fournir la couche d’exécution et de distribution permettant aux clients d’accéder à des produits structurés, des actions tokenisées, du crédit et des stratégies multi-actifs, tout en gardant les actifs sur la plateforme Payward.

L’accent sera d’abord mis sur les actions tokenisées, suivies par des produits structurés fractionnables et distribuables mondialement. Payward a récemment collaboré avec Bitwise sur un produit d’investissement institutionnel et prévoit d’ajouter d’autres gestionnaires et stratégies.

Ces produits ressembleront à la gestion d’actifs traditionnelle en apparence, mais seront tokenisés et gérés sur les rails de Payward, réduisant ainsi les coûts et l’exposition aux contreparties, selon Sethi.

Pas d’urgence à entrer en bourse

Cette expansion intervient alors que Payward se prépare à une introduction en bourse éventuelle. Bien que Sethi affirme que l’entreprise ne compte pas sur une IPO pour financer ses ambitions.

Payward a déposé confidentiellement une demande d’IPO en novembre 2025, bien que CoinDesk ait rapporté plus tôt ce mois-ci qu’il ne prévoyait pas de se rendre public avant le deuxième trimestre 2027 au plus tôt.

Sethi s’est refusé à commenter le calendrier au-delà des informations publiques, précisant que Payward reste rentable et que ses revenus continuent de croître. Une introduction en bourse aura lieu quand cela conviendra à l’entreprise, aux actionnaires et aux régulateurs, a-t-il déclaré.

Payward n’a pas non plus besoin de capitaux extérieurs pour financer ses opérations et peut autofinancer ses investissements à partir de son bilan, a-t-il ajouté.

Les récentes levées de fonds ont plutôt permis d’intégrer des partenaires stratégiques, notamment Citadel Securities et Nasdaq, dont l’expertise peut aider à étendre la plateforme.

Payward a déclaré 508 millions de dollars de revenus ajustés pour le deuxième trimestre 2026, soit une hausse de 17 % en glissement annuel.

En définitive, l’objectif de Payward est de simplifier le système financier grâce à la technologie blockchain, en donnant aux particuliers accès à la même infrastructure financière utilisée par des firmes de trading sophistiquées telles que Jump Trading et Jane Street.

« Corrigez l’argent, corrigez le monde », a déclaré Sethi.

Lire la suite : La société mère de Kraken, Payward, reporte son IPO au deuxième trimestre 2027 au plus tôt

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